Henkel Konzern – Lösung

1. Beurteilung Qualität der Umsetzung des Kennzahlensystems

Der Henkel Konzern verwendet seit 1995 ein umfassendes Kennzahlensystem. Beurteilen Sie die Qualität der Implementierung dieses Kennzahlensystems. Nehmen Sie in Ihrer Beurteilung Bezug auf die theoretischen Grundlagen des EVA-Kennzahlensystems.

Lösungsvorschlag: Das EVA-Kennzahlensystem wurde beim Henkel Konzern lehrbuchmässig umgesetzt. Das Kennzahlensystem ist in einen Rahmen der wertorientierten Unternehmensführung eingebettet und wird aktiv den veränderten Umwelteinflüssen angepasst (Bsp. WACC).

2. Leistungsbeurteilung des Henkel Konzerns anhand des EVA-Kennzahlensystems

Versuchen Sie die Entwicklung der Performance von Henkel zu beurteilen. Wie haben sich die einzelnen Bereiche entwickelt?

Lösungsvorschlag: Die Konzernperformance hat sich von 2011 auf 2012 in den Unternehmensbereichen Laundry&Home Care sowie Adhesive Technologies massiv verbessert. Dazu beigetragen hat unter anderem der um 0.5 Prozentpunkte tiefere WACC. Trotz des weitaus geringeren Kapitaleinsatzes weist der Unternehmensbereich Laundry&Home Care einen leicht besseren EVA aus als Adhesive Technologies. Dies auch aufgrund des wesentlich höheren Kapitalkostensatzes.

3. Durchschnittlicher Kapitalkostensatz (WACC)

Der Kapitalkostensatz wurde vom Jahr 2012 zum Jahr 2013 von 9.5% auf 8.0% gesenkt (Henkel (c), online).

3.1 Wie wird die Senkung des Kapitalkostensatzes begründet?

Lösungsvorschlag: Das veränderte Marktumfeld hatte grossen Einfluss auf den risikolosen Zinssatz. In diesem Tiefzinsumfeld wurden folglich auch die Fremdfinanzierungskosten wesentlich reduziert. Trotz gestiegener Marktrisikoprämie wurde der WACC um 1.5 Prozentpunkte gesenkt.

3.2 Wie wirkt sich die Senkung des WACC auf die Spitzenkennzahl EVA aus?

Lösungsvorschlag: Bei gleichbleibenden Gewinnen hat eine Reduktion des WACC eine Steigerung des EVA zur Folge. Allerdings wird angenommen, dass bei sinkenden Zinsen (resp. Kapitalkosten) auch die Renditen auf dem Gesamtkapital sinken. Somit ist die Anpassung des WACC eine Reaktion auf ein Umfeld mit gesunkenen Renditeerwartungen.

Fallstudie: Henkel Konzern – Implementierung EVA-Kennzahlensystem
Grundlagen: Kennzahlensysteme / Economic Value Added